Ist Amazon unterbewertet?
So messen wir Bewertungsqualität
und was die Ergebnisse bedeuten
Bewertung ist nur dann nützlich, wenn sie hilft, zukünftige Ergebnisse zu erklären. Deshalb prüfen wir unsere Bewertungssignale fortlaufend über ein breites Aktienuniversum und lange Zeiträume. Unten erklären wir die Kennzahlen, warum sie wichtig sind und was unsere aktuellen globalen Ergebnisse zeigen.
Was wir testen
Auf hoher Ebene testen wir, ob Aktien, die nach unseren Modellen unterbewertet aussehen, tendenziell bessere zukünftige Renditen liefern als Aktien, die überbewertet aussehen.
Um Cherry-Picking zu vermeiden, berechnen wir diese Kennzahlen auf einer großen Stichprobe und nutzen robuste Statistiken.
VIC: Korrelation zwischen Bewertung und Rendite
Was es ist: Eine Rangkorrelation zwischen unserem Bewertungssignal und den Renditen über die folgenden 12 Monate.
Wie man es liest: Unterbewertete Ränge schneiden tendenziell besser ab als überbewertete Ränge. Eine positive Korrelation bedeutet, dass das Signal über den Querschnitt hinweg richtungsstabil ist, nicht nur bei einigen wenigen Aktien.
Quintil-Spread
Was es ist: Die Differenz zwischen den Renditen der obersten 20% der am stärksten unterbewerteten Aktien und der untersten 20% der am stärksten überbewerteten Aktien.
Wie man es liest: Das ist ein intuitiver Portfoliotest: Was passiert, wenn man unterbewertete Aktien kauft und überbewertete meidet?
Trefferquote
Was es ist: Der Anteil der Fälle, in denen das Bewertungssignal die Richtung richtig trifft, also unterbewertet zu positiver zukünftiger Rendite oder überbewertet zu negativer zukünftiger Rendite.
Wie man es liest: Über 50% bedeutet, dass das Signal richtungsbezogen besser ist als ein Münzwurf, noch bevor Positionsgrößen oder Risikokontrollen berücksichtigt werden.
Eine Trefferquote von 100% ist nicht realistisch: Eine unterbewertete Aktie kann noch stärker unterbewertet werden, bevor sie sich erholt, und umgekehrt.
Aktuelle globale Ergebnisse
| VIC (12M) | 0,3204 |
| Quintil-Spread | 28,3% |
| Trefferquote | 65,1% |
Über eine große Stichprobe hinweg ist die von unseren Modellen identifizierte Unterbewertung mit deutlich besseren zukünftigen Ergebnissen verbunden. Die Trennung zwischen unterbewertet und überbewertet ist groß, und die Richtungsgenauigkeit ist stark.
Warum diese Prüfungen belastbar sind
Große Stichprobe: Die Ergebnisse werden nicht von wenigen handverlesenen Beispielen getragen.
Zukunftsgerichteter Test: Wir bewerten anhand zukünftiger Renditen, nicht anhand einer Anpassung an die Vergangenheit.
Robuste Statistiken: Wir reduzieren den Einfluss seltener Extremereignisse, wo es sinnvoll ist.
Mehrere Perspektiven: Wir betrachten Korrelation, Portfolio-Spreads, Trefferquote, Tail-Risiken und die Übereinstimmung zwischen Modellen.
Fazit
Kein Bewertungsmodell sagt jede Aktie vorher, und Märkte sind volatil. Ein Bewertungssignal ist aber wertvoll, wenn es über viele Aktien und viele Zeiträume hinweg systematisch informativ ist. Diese Kennzahlen helfen uns, das System messbar zur Verantwortung zu ziehen, und die aktuellen Ergebnisse liefern starke, konsistente Hinweise darauf, dass das Signal real ist.
