¿Nuestras valoraciones
f u n c i o n a n d e v e r d a d ?

El cálculo utiliza las acciones de empresas aptas en la actualidad, con una cotización primaria activa y una capitalización bursátil actual mínima de 100 millones de dólares. La acción también debe contar con un precio y una valoración históricos válidos para el mes observado.

• Se excluyen fondos, cotizaciones secundarias y otros valores que no representan acciones de empresas.
• El uso del universo activo y de las clasificaciones actuales introduce sesgo de supervivencia y sesgo por uso de información futura en los resultados históricos.
• Las observaciones sin un precio final o un tipo de cambio histórico utilizables se excluyen de la métrica y del tamaño de muestra correspondientes.

Para cada cierre de mes, el cálculo selecciona el último precio, valoración y tipo de cambio disponibles cuya fecha sea igual o anterior a ese corte. Un valor histórico ausente nunca se completa con uno posterior.

• Los históricos de DCF y múltiplos proceden de las fuentes históricas disponibles actualmente en Alpha Spread.
• Estas fuentes no son archivos completos de las versiones de datos de cada momento, por lo que repetir un backtest puede reflejar reexpresiones o correcciones del historial del modelo.

La brecha de valoración compara la estimación del modelo con el precio de mercado disponible en la fecha de la observación. Las brechas positivas indican infravaloración; las negativas, sobrevaloración.

• Para comparar grupos, las acciones aptas se ordenan desde la más infravalorada hasta la más sobrevalorada. Q1 contiene las acciones más infravaloradas y Q5 las más sobrevaloradas. Cada observación se asigna mediante floor(índice de rango con base cero × 5 / tamaño de la muestra), por lo que el resto se distribuye entre los grupos y sus tamaños difieren como máximo en uno.
• Las observaciones situadas dentro del ±5 % del valor razonable se consideran neutrales y se excluyen de la tasa de acierto direccional.

Cada señal histórica se vincula con la rentabilidad de esa acción, calculada con el cierre ajustado, durante los doce meses siguientes. Los precios se convierten a dólares estadounidenses con tipos de cambio históricos.

• Una señal de infravaloración es correcta cuando la rentabilidad posterior es positiva; una señal de sobrevaloración es correcta cuando la rentabilidad posterior es negativa.
• El diferencial de valor es la rentabilidad mediana del grupo más infravalorado menos la rentabilidad mediana del grupo más sobrevalorado.

Cada métrica tiene una referencia neutral predefinida. La precisión direccional se compara con el 50 %, el diferencial de valor y la correlación de rangos con cero, y la cartera infravalorada con una cartera sobrevalorada construida con las mismas fechas y el mismo universo.

• Las carteras de control utilizan las mismas acciones aptas, el mismo calendario de rebalanceo y el mismo método de ponderación, de modo que la señal de valoración sea la única diferencia intencionada.
• Las ganancias o pérdidas generales del mercado no se consideran por sí solas evidencia de que la señal de valoración haya funcionado.

El gráfico normaliza dos series de NAV de carteras simuladas y el índice de referencia S&P 500 a 10.000 $. Una cartera mantiene el quintil más infravalorado y la cartera de control mantiene el quintil más sobrevalorado.

• Ambas carteras, exclusivamente largas, están equiponderadas y se rebalancean mensualmente utilizando la valoración correspondiente al mes de la señal.
• La señal y la ejecución simulada utilizan el mismo cierre ajustado de fin de mes, una simplificación que puede introducir sesgo por uso de información futura.
• El cierre ajustado mantiene la cartera sobre una base coherente de rentabilidad total, ajustada por desdoblamientos y con reinversión de dividendos.
• Las series mostradas descuentan una comisión estimada de 5 pb, 10 pb de deslizamiento por cada compra o venta y un diferencial de divisa de 5 pb en operaciones que no sean en USD.
• El índice de referencia S&P 500 utiliza el índice de precios en USD de fin de mes y excluye dividendos y costes de negociación.
• El resultado se muestra antes de los impuestos específicos de cada inversor.

Las medianas y los rangos reducen la influencia de un pequeño número de ganadores o perdedores extremos. VIC 12M es la correlación de rangos de Spearman transversal entre las brechas de valoración y las rentabilidades posteriores.

• La precisión, el diferencial y VIC solo se publican cuando la muestra correspondiente contiene al menos 30 observaciones.
• El tamaño de muestra mostrado cambia con la métrica seleccionada porque cada una tiene sus propias reglas de admisibilidad.

Se calcula un nuevo resultado tras cada actualización mensual de las valoraciones. El último mes corresponde a la fila con la fecha de publicación más reciente.

• La fecha mostrada en esta página identifica el último resultado mensual completado.
• Cuando cambia la metodología, se recalcula el historial afectado para que todos los puntos utilicen las mismas reglas.